昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造(zào)成的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么(me)高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来(lái)前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强(qiáng)调季度(dù)经济预测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现的(de)程(chéng)度也(yě)都存在不确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的(de)备货(huò)情绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍(shào)，born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能(néng)为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应(yīng)上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和(hé)玻(bō)璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的(de)周期中(zhōng)，价格born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则(zé)是中(zhōng)下游的(de)备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则(zé)视(shì)终端需求(qiú)变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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